Finizens: la gestión indexada crece hasta el 10% del mercado español y descarta nuevas bajadas de comisiones

Del 2% al 10%: la expansión de la gestión indexada

La gestión indexada vive un fuerte crecimiento en España. Así lo asegura Giorgio Semenzato, consejero delegado y cofundador de Finizens, en una entrevista publicada por Cinco Días. Según sus estimaciones, hace una década este tipo de inversión apenas representaba el 2% del mercado español; ahora se mueve entre el 5% y el 10%.

La comparativa con otros mercados subraya el margen de recorrido: en Europa la penetración ronda ya el 30%, mientras que en Estados Unidos supera el 50%. El ejecutivo atribuye este avance, ante todo, a la rentabilidad. "A largo plazo, una estrategia indexada bien implementada puede ofrecer mejores resultados que la media de la gestión activa", afirma.

Tambien juega a favor la transparencia. El inversor sabe qué índice sigue y a qué activos está expuesto, una sencillez que, en su opinión, facilita mantener la estrategia en el tiempo y favorece la recomendación entre inversores. Finizens, uno de los llamados robo advisors que han llevado la indexación al cliente minorista, asegura que su cartera 100% de renta variable indexada ha obtenido en los últimos diez años una rentabilidad neta de comisiones del 10,8% anual, frente al 7,7% de la media del mercado, según datos propios.

Comisiones: el grueso del recorte ya está hecho

Preguntado por el margen para seguir bajando comisiones, Semenzato es tajante: "En España, frente a otros mercados equivalentes, las comisiones ya son infinitamente más competitivas". Pon como ejemplo Francia, donde "son tres o cuatro veces más".

El ejecutivo admite que aún hay recorrido: "Al ganar escala, podemos ir bajando piquitos". Pero matiza que "el grueso del trabajo ya está hecho". Las comisiones explican, según su desglose, 1,2 de los 3,1 puntos de rentabilidad en exceso que Finizens dice obtener frente a la media del mercado. Los otros dos componentes son el algoritmo de rebalanceo, que aportaría hasta 0,6 puntos anuales, y el proceso de inversión, que explicaría 1,3 puntos.

La diferencia entre la cartera de Finizens y la media del mercado se atribuye así tanto a la construcción de la cartera como a la ventaja de costes, en un sector donde las comisiones han sido tradicionalmente uno de los principales lastres para la rentabilidad final del inversor minorista.

El riesgo de concentración en tecnológicas y la gestión activa

Semenzato alerta de un riesgo creciente para quien invierte en índices globales: la concentración en Estados Unidos y en las grandes empresas tecnológicas, muchas de ellas vinculadas a la inteligencia artificial. "Alguien que quiera invertir en un índice global como el MSCI World puede pensar que está invirtiendo en todo el mundo, cuando en realidad más del 70% de su exposición corresponde a Estados Unidos", advierte.

Finizens dice afrontarlo con diversificación: alrededor del 45% de su cartera está expuesta al mercado estadounidense y el resto se reparte entre Europa, Asia-Pacífico y otros mercados, con una composición sectorial diferente. "Somos agnósticos respecto a apuestas concretas: no buscamos tomar una posición sobre si la inteligencia artificial va a subir o bajar, sino evitar concentrar demasiado el riesgo", explica.

Sobre la gestión activa, el cofundador de Finizens rechaza el discurso que la descalifica por completo: "No creemos que la gestión activa sea toda una basura". Reconoce que "hay algunos gestores que merecen la pena", especialmente en el value español, pero insiste en que "el reto es identificarlos", porque acertar todos los días "es un problema gigante".

Respecto al debate entre ETF y fondos indexados, Semenzato explica que el ETF es "más eficiente" por su liquidez y sus comisiones más bajas, pero que en España el régimen fiscal de traspaso de fondos inclina la balanza hacia el formato fondo indexado. Sin esa ventaja fiscal, asegura, "lo más probable es que toda nuestra cartera estaría formada por ETF".